Zentralbank der Republik Türkei: „Nach vorläufigen Daten setzt sich der negative Trend bei den Lebensmittelpreisen fort, wenn auch in langsamerem Tempo.“

Die Zentralbank der Republik Türkei (CBRT) veröffentlichte die Zusammenfassung ihrer Sitzung des geldpolitischen Ausschusses (MPC). Die Zusammenfassung enthielt folgende Aussagen: „Die Unsicherheit im Zusammenhang mit der globalen Handelspolitik bleibt hoch. Trotz der anhaltenden Unsicherheit hat sich die globale Wachstumsprognose für 2025 nur geringfügig verbessert. Andererseits verstärken zunehmender Protektionismus, das Ausbleiben der temporären Effekte der Nachfragesteigerung und die Möglichkeit einer längerfristigen Unsicherheit die Abwärtsrisiken für die globalen Wachstumsaussichten. In diesem Kontext dürften die schwachen und fragilen Aussichten anhalten, und der globale Wachstumsindex, gewichtet nach den Exportanteilen der türkischen Handelspartner, wird voraussichtlich um 1,9 Prozent im Jahr 2025 und um 2,3 Prozent im Jahr 2026 steigen. Während die schwachen globalen Nachfrageaussichten und die Entwicklungen auf der Angebotsseite weiterhin Druck auf die Rohölpreise ausüben, sind die Energiepreise im laufenden MPC-Zeitraum gesunken. Umgekehrt sind die Preise für Nicht-Energie-Rohstoffe, getrieben von den Preisen für Industrie- und Edelmetalle, weiter gestiegen.“

Während Inflationsrisiken weltweit weiterhin bestehen, senken die Zentralbanken die Zinssätze, um diesen Risiken zu begegnen. Jüngste Portfolioabflüsse aus Schwellenländeraktienmärkten sind auf Schwankungen der Risikobereitschaft zurückzuführen, während globale Unsicherheiten und geopolitische Entwicklungen weiterhin Abwärtsrisiken für Portfoliobewegungen bergen.

Geld- und Finanzbedingungen

Die Einlagenzinsen in türkischer Lira (TL) sanken im Vergleich zur Woche vom 12. September um 82 Basispunkte und lagen in der Woche vom 17. Oktober bei 48,5 Prozent. Im gleichen Zeitraum gingen die Zinssätze für gewerbliche Kredite in TL (ohne Dispokredite und Kreditkarten) um 236 Basispunkte auf 47,9 Prozent zurück; die Zinssätze für Konsumkredite (ohne Dispokredite) sanken um 211 Basispunkte auf 62,7 Prozent; die Zinssätze für Wohnungsbaudarlehen um 124 Basispunkte auf 37,9 Prozent; und die Zinssätze für Fahrzeugkredite sanken um 570 Basispunkte auf 36,3 Prozent. Die durchschnittliche Wachstumsrate der Privatkredite über vier Wochen ging im Zeitraum vom 12. September bis 17. Oktober auf 3,1 Prozent zurück. Der Rückgang war maßgeblich auf das verlangsamte Wachstum bei Kreditkarten zurückzuführen. Die durchschnittliche Wachstumsrate der gewerblichen Kredite in TL über vier Wochen stieg von 2,3 Prozent auf 2,6 Prozent. Die durchschnittliche Wachstumsrate der Fremdwährungskredite (FX) der letzten vier Wochen, währungsbereinigt, lag bei 0,5 Prozent und damit unter dem Niveau der vorangegangenen Sitzungsperiode des geldpolitischen Ausschusses (MPC). Die Brutto-Währungsreserven der Zentralbank der Republik Türkei (CBRT) stiegen seit dem 12. September um 20,6 Milliarden US-Dollar und erreichten am 17. Oktober 198,4 Milliarden US-Dollar. Die fünfjährige Kreditrisikoprämie (CDS) der Türkei blieb seit dem 10. September unverändert und lag am 22. Oktober bei 267 Basispunkten. Die einmonatige Volatilität der türkischen Lira erreichte am 22. Oktober 10,5 Prozent und die zwölfmonatige Volatilität 19,8 Prozent. Obwohl die Positionsveränderungen ausländischer Investoren am Aktienmarkt seit der vorangegangenen Sitzung des geldpolitischen Ausschusses (MPC) begrenzt waren, flossen Netto-Portfoliozuflüsse in Höhe von insgesamt 1,3 Milliarden US-Dollar, fast ausschließlich in den Markt für inländische Staatsanleihen (GDDS). Nachfrage und Produktion: Im August stieg der Einzelhandelsumsatzindex um 0,9 Prozent gegenüber dem Vormonat und um 1,8 Prozent gegenüber dem Vorquartal. Ohne Berücksichtigung von Gold fielen die monatlichen und vierteljährlichen Zuwächse geringer aus. Infolgedessen verlangsamte sich das Wachstum der Einzelhandelsumsätze. Im gleichen Zeitraum sank der Handelsumsatzindex um 1,4 Prozent gegenüber dem Vormonat und um 3,6 Prozent gegenüber dem Vorquartal, bedingt durch den Rückgang im Großhandel. Der Dienstleistungsproduktionsindex stieg im August um 0,4 Prozent. Quartalsweise setzte sich der im zweiten Quartal beobachtete Seitwärtstrend im dritten Quartal fort. Die Kartenzahlungen nahmen zwischen August und September zu. Bereinigt um den Einfluss des jüngsten Anstiegs der Kartennutzung scheinen die Konsumausgaben jedoch moderater ausgefallen zu sein. Die Verkäufe von Haushaltsgeräten gingen zwischen Juli und August zurück, und die Automobilverkäufe sanken im September nach einem starken Anstieg im August, was zu einem moderateren Anstieg im dritten Quartal führte. Umfragedaten von Produktionsunternehmen deuten darauf hin, dass sich der schwache Trend bei den registrierten Inlandsaufträgen im dritten Quartal fortsetzte. Zusammenfassend deuten die jüngsten Daten auf eine disinflationäre Nachfrage hin. Im August stieg der Index der Industrieproduktion saison- und kalenderbereinigt um 0,4 Prozent gegenüber dem Vormonat und um 7,1 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal (ebenfalls kalenderbereinigt). Die vierteljährliche Industrieproduktion blieb im dritten Quartal bis August unverändert. Bereinigt um typischerweise volatile Sektoren wie den Transportsektor und ähnliche Branchen, um den zugrunde liegenden Trend zu erfassen, scheint die Industrieproduktion im Quartalsvergleich leicht zurückgegangen zu sein. Umfrageindikatoren für das verarbeitende Gewerbe deuten auf eine relativ schwache Aktivität im dritten Quartal hin. Frühindikatoren lassen vermuten, dass die Kapazitätsauslastung im verarbeitenden Gewerbe, die im dritten Quartal weiter sank, im Oktober unverändert bleiben wird. Der Index der Bauproduktion stieg im dritten Quartal bis August vierteljährlich um 5,1 Prozent und im Vergleich zum Vorjahresquartal um 24,5 Prozent. Die saisonbereinigte Beschäftigung lag im August bei 32,8 Millionen Menschen, ein Anstieg von 0,5 Prozent gegenüber dem Vorquartal. In diesem Zeitraum stieg die Erwerbsbeteiligungsquote im Vergleich zum Vorquartal um 0,1 Prozentpunkte, während die Arbeitslosenquote um 0,2 Prozentpunkte auf 8,3 Prozent sank. Umfrageindikatoren deuten darauf hin, dass die Beschäftigungsaussichten im verarbeitenden Gewerbe im dritten Quartal weiterhin unter dem historischen Durchschnitt lagen. Die Leistungsbilanz wies im August einen monatlichen Überschuss von 5,5 Milliarden US-Dollar auf. Das kumulierte Leistungsbilanzdefizit der letzten zwölf Monate verringerte sich gegenüber dem Vormonat um 0,6 Milliarden US-Dollar auf 18,3 Milliarden US-Dollar. Die Reiseeinnahmen stiegen, bedingt durch die Feiertage, auf 8,3 Milliarden US-Dollar und lagen damit 0,15 Milliarden US-Dollar über dem Vorjahresniveau. In diesem Zeitraum erreichten die kumulierten Reiseeinnahmen der letzten zwölf Monate 58,1 Milliarden US-Dollar, während der Dienstleistungsbilanzüberschuss mit 62,3 Milliarden US-Dollar weiterhin hoch blieb. Im September gingen die saisonbereinigten Exporte zurück, während die Importe zunahmen, wodurch sich das kumulierte Außenhandelsdefizit der letzten zwölf Monate gegenüber dem Vormonat vergrößerte. In diesem Zeitraum trugen auch die durch steigende globale Goldpreise begünstigten Goldimporte zu diesem Anstieg bei. Bereinigt um Goldimporte fiel der Anstieg des Außenhandelsdefizits tatsächlich geringer aus. Vor diesem Hintergrund wird für September ein Anstieg des kumulierten Leistungsbilanzdefizits der letzten zwölf Monate prognostiziert. Die Goldimporte beliefen sich im September auf 2,5 Milliarden US-Dollar, während der kumulierte Anstieg der letzten zwölf Monate 21,7 Milliarden US-Dollar erreichte. Die saisonbereinigten Importe von Konsumgütern stiegen im September leicht an, nachdem sie im Juli und August zurückgegangen waren. Betrachtet man die vorläufigen Außenhandelsdaten für September zusammen mit den Frühindikatoren für Oktober, deuten die dreimonatigen Durchschnittstrends auf einen Rückgang der Exporte und eine Erholung der Importe nach dem Rückgang im dritten Quartal hin. Zur Finanzierung des Leistungsbilanzdefizits lag die kumulierte langfristige Schuldenrefinanzierungsquote des Bankensektors der letzten zwölf Monate im August bei 167,3 Prozent. Bei Nichtbanken betrug diese Quote rund 150 Prozent. In diesem Zusammenhang wird davon ausgegangen, dass die Möglichkeiten zur Aufnahme von Auslandskrediten weiterhin hoch sind, die Schuldenrefinanzierungsquoten jedoch in der kommenden Zeit aufgrund sinkender Fremdwährungskredite und einer sich abschwächenden Konjunktur tendenziell rückläufig sein könnten. Inflationsentwicklung und -erwartungen: Die Verbraucherpreise stiegen im September um 3,23 Prozent, und die jährliche Inflation erhöhte sich um 0,34 Prozentpunkte auf 33,29 Prozent. Die jährliche Veränderungsrate des B-Index stieg um 0,15 Punkte auf 32,86 Prozent, während die jährliche Veränderungsrate des C-Index um 0,46 Punkte auf 32,54 Prozent sank. Die Beiträge zur jährlichen Inflation gingen in den Bereichen Alkohol, Tabak und Gold sowie Dienstleistungen um 0,18 bzw. 0,13 Punkte zurück, blieben im Bereich der Kerngüter unverändert und stiegen in den Bereichen Nahrungsmittel und alkoholfreie Getränke sowie Energie um 0,63 bzw. 0,02 Punkte. In diesem Zusammenhang trugen die Nahrungsmittelpreise zum Anstieg der jährlichen Verbraucherinflation bei. Die saisonbereinigten Daten zeigen, dass die monatlichen Verbraucherpreise im Vergleich zum Vormonat gestiegen sind, während die Inflation außerhalb des Lebensmittelbereichs relativ stabil blieb. Lebensmittel und alkoholfreie Getränke stachen mit einem Preisanstieg von 4,62 Prozent im September besonders hervor. Angebotsseitige Faktoren, insbesondere die jüngste Dürre, blieben in diesem Zeitraum der Hauptgrund für die Lebensmittelinflation. Zusätzlich wirkten sich gestiegene Einkaufspreise für einige Agrarprodukte auf die Realisierungen aus. Die Preise für unverarbeitete Lebensmittel stiegen in diesem Zeitraum im Monatsvergleich um 5,53 Prozent, angeführt von Produkten wie Gemüse, Nüssen (Haselnüssen, Pistazien), Geflügel und Eiern. Der monatliche Preisanstieg bei verarbeiteten Lebensmitteln blieb mit 3,90 Prozent hoch; hierbei waren vor allem Trockenwaren und Öle, Milch und Milchprodukte sowie Getränke wie Kaffee und Tee betroffen, wobei sich die Preisanstiege auf alle Untergruppen ausbreiteten. Milch und Milchprodukte waren in diesem Zeitraum vom Anstieg der Rohmilch-Einkaufspreise betroffen. Die Preissteigerungen im Dienstleistungssektor verstärkten sich im Vergleich zum Vormonat, angeführt vom Schulanfangseffekt, der sich im September bei vielen Artikeln bemerkbar machte. Die monatlichen Preissteigerungen im Bereich der Kerngüter wurden in diesem Zeitraum von langlebigen Konsumgütern sowie von Bekleidung und Schuhen beeinflusst, die vom Übergang zur neuen Jahreszeit geprägt waren. Die monatliche Energieinflation verzeichnete im September einen relativ moderaten Anstieg. Der zugrunde liegende Inflationstrend stieg im September. Indikatoren, die mit dem zugrunde liegenden Trend zusammenhängen, zeigten auf Dreimonatsdurchschnittsbasis ebenfalls nur geringe Anstiege. Die saisonbereinigten monatlichen Anstiege der B- und C-Indizes verstärkten sich im Vergleich zum Vormonat. Die Preissteigerungen bei Kerngütern, die den B-Index bilden, stiegen, während der Trend bei verarbeiteten Lebensmitteln anhielt und der Dienstleistungssektor stabil blieb. Auch die auf Vertrieb und Modellen basierenden Haupttrendindikatoren stiegen im Vergleich zum Vormonat. Die Medianinflation, die eine relativ gute Prognosegenauigkeit aufweist, stieg im Monatsvergleich auf 2,1 Prozent. Im September stieg der saisonbereinigte Durchschnittspreisanstieg der letzten drei Monate bei Kerngütern leicht auf 1,21 Prozent, während er im Dienstleistungssektor im Vergleich zum Vormonat nahezu unverändert blieb (2,95 Prozent). Auch die Dienstleistungen ohne Miete verzeichneten einen stabilen Trend von 2,71 Prozent. Das vorherrschende Preisverhalten im Dienstleistungssektor führt zu einer erheblichen Trägheit und einer längeren Verteilung der Inflationseffekte. Folglich bleibt die Inflation im Dienstleistungssektor im Vergleich zu Waren hoch. Im September verstärkten sich die Preisanstiege im Dienstleistungssektor gegenüber dem Vormonat aufgrund des Schulbeginns. Bildungs- und Transportdienstleistungen waren im Monatsvergleich die prominentesten Dienstleistungen innerhalb dieser Gruppe. Die gestiegenen Studiengebühren wirkten sich auf Bildungsdienstleistungen aus, während die Transportpreise aufgrund der Schulbustarife stiegen. Erhöhte Wohnheimgebühren verteuerten die Unterkünfte, während gestiegene Kinderbetreuungsgebühren andere Dienstleistungen verteuerten. Die Tatsache, dass die Preise für diese Dienstleistungen in der Regel einmal jährlich angepasst werden, kann zu höheren Preissteigerungen in diesen Teilbereichen führen. Der Einfluss der Schulöffnung im September auf die monatliche Verbraucherinflation betrug somit rund 0,7 Prozentpunkte. Gleichzeitig verlangsamte sich die monatliche Mietinflation im Vergleich zum Vormonat trotz der hohen Vertragsverlängerungsrate. Frühindikatoren, die anhand von Mikrodaten des Retail Payment System (RPS) erfasst werden, deuten darauf hin, dass sich die monatliche Mietinflation im Oktober verlangsamen wird, was teilweise auf den saisonbedingten Rückgang der Vertragsverlängerungsrate zurückzuführen ist. Der jährliche Abwärtstrend setzt sich fort. Die Mietsteigerungsraten, sowohl jene, die sich aus neuen und verlängerten Verträgen (basierend auf PPS-Mikrodaten) als auch aus Wohnungsbewertungsberichten ergeben, liegen unter der aktuellen jährlichen Mietinflation des Verbraucherpreisindex und sinken weiter. Die Mietinflation bleibt jedoch aufgrund angebotsseitiger Faktoren im Wohnungssektor, wie beispielsweise Erdbeben und Stadterneuerung, höher als erwartet. Die Erzeugerpreise stiegen im September um 2,52 Prozent und setzten ihren Aufwärtstrend fort. Die jährliche Inflation stieg um 1,43 Prozentpunkte auf 26,59 Prozent. In diesem Zeitraum waren die Preissteigerungen bei Nahrungsmitteln (6,77 Prozent) und langlebigen Konsumgütern (2,80 Prozent) besonders auffällig. Die Preissteigerungen in der Lebensmittelherstellung haben sich in den letzten zwei Monaten verstärkt. Diese Entwicklung wurde maßgeblich durch verarbeitetes Fleisch und Fleischprodukte, verarbeitetes Obst und Gemüse sowie feste und flüssige Öle getragen. Die internationalen Rohstoffpreise stiegen im September leicht an. Dieser Anstieg war auf steigende Preise für Nicht-Energie-Rohstoffe zurückzuführen, vor allem für Edel- und Industriemetalle. Die Energiepreise gaben in diesem Zeitraum nach. Der FAO-Nahrungsmittelpreisindex sank im September aufgrund der Zucker- und Milchpreise. Die Preise für Brent-Rohöl, die im September durchschnittlich bei 68,0 US-Dollar lagen, fielen in den ersten drei Oktoberwochen auf durchschnittlich 64,5 US-Dollar. Der globale Lieferkettendruckindex blieb im September nahe seinem historischen Durchschnitt. Die globalen und chinesischen Containerindizes, die seit Juli rückläufig waren, setzten diesen Trend in den ersten drei September- und Oktoberwochen fort. Die Prognosen für die inländische Ernteproduktion für 2025 wurden für Getreide und Obst nach unten korrigiert, was auf einen deutlich negativen Trend im Angebot von Agrar- und Nahrungsmittelprodukten hindeutet. Der Warenkorb legte im September leicht zu, wobei der Euro an Wert gewann. In diesem Zeitraum zeigten die saisonbereinigten PMI-Daten für das verarbeitende Gewerbe steigende Input- und Produktpreise. Die Risiken, die die jüngsten Preisentwicklungen, insbesondere bei Lebensmitteln, für den Disinflationsprozess durch Inflationserwartungen und Preisverhalten darstellen, sind deutlich geworden. Die Inflationserwartungen stiegen im Oktober. Laut den Ergebnissen der Marktteilnehmerbefragung vom Oktober erhöhten sich die Inflationserwartungen zum Jahresende 2025 um 1,9 Punkte auf 31,8 Prozent. Die Inflationserwartungen zum Jahresende 2026 stiegen um 1,4 Punkte auf 22,1 Prozent, und auch die Erwartungen für andere Laufzeiten erhöhten sich. Die Inflationserwartungen für die nächsten zwölf und 24 Monate wurden um 1,0 bzw. 0,6 Punkte auf 23,3 Prozent bzw. 17,4 Prozent nach oben korrigiert. Die Fünfjahres-Inflationserwartungen stiegen um 0,3 Punkte auf 11,4 Prozent. Betrachtet man die Erwartungen des realen Sektors, so sanken die jährlichen Zwölfmonats-Inflationserwartungen der Unternehmen im September um 0,9 Punkte auf 36,8 Prozent. Im gleichen Zeitraum sanken die Zwölfmonats-Inflationserwartungen der privaten Haushalte um 1,1 Punkte auf 53,0 Prozent.

Die Daten deuten darauf hin, dass sich der Disinflationsprozess verlangsamt. Vorläufige Daten zeigen, dass der negative Trend bei den Lebensmittelpreisen anhält, wenn auch langsamer. Die Preise für unverarbeitete Lebensmittel steigen, vor allem aufgrund von Preisanstiegen bei Produkten wie Gemüse, Geflügel, Eiern, Reis, Hülsenfrüchten und Nüssen. Auch die Preise für verarbeitete Lebensmittel steigen, insbesondere bei festen und flüssigen Produkten, Fleischprodukten, Brot und Getreide, Tee und Milchprodukten (was sich im Einkaufspreis von Rohmilch widerspiegelt). Innerhalb der Kernwarengruppe steigen die Bekleidungspreise saisonbedingt, während die Preise für langlebige Konsumgüter im Vergleich zum Vormonat moderater steigen. Die Preise für Haushaltsgeräte und Automobile, die im Vormonat deutlich gestiegen waren, verzeichneten im Oktober relativ geringe Zuwächse, während Möbel und einige Unterhaltungselektronikprodukte teurer wurden. Die Energiepreise entwickeln sich aufgrund globaler Entwicklungen moderat. Vorläufige Daten deuten darauf hin, dass sich die monatliche Dienstleistungsinflation in diesem Zeitraum deutlich verlangsamt hat und saisonbereinigt relativ stabil bleibt.

Geldpolitik

Der geldpolitische Ausschuss (der Ausschuss) beschloss, den Leitzins für einwöchige Repogeschäfte von 40,5 Prozent auf 39,5 Prozent zu senken. Der Ausschuss senkte außerdem den Tagesgeldsatz der Zentralbank von 43,5 Prozent auf 42,5 Prozent und den Einlagensatz von 39 Prozent auf 38 Prozent. Die restriktive Geldpolitik, die bis zur Erreichung der Preisstabilität beibehalten wird, soll die Disinflation über Nachfrage, Wechselkurse und Erwartungen verstärken. Der Ausschuss wird die Maßnahmen zur Senkung des Leitzinses festlegen, um die für die Disinflation notwendige Straffheit im Einklang mit den mittelfristigen Zielen zu gewährleisten. Dabei werden die Inflationsrealisierungen, der zugrunde liegende Trend und die Erwartungen berücksichtigt. Das Ausmaß dieser Maßnahmen wird in jeder Sitzung mit Vorsicht und unter Berücksichtigung der Inflationsaussichten überprüft. Weichen die Inflationsaussichten deutlich von den mittelfristigen Zielen ab, wird die Geldpolitik gestrafft. Bei unvorhergesehenen Entwicklungen an den Kredit- und Einlagenmärkten wird der geldpolitische Transmissionsmechanismus durch zusätzliche makroprudenzielle Maßnahmen unterstützt. Die Liquiditätslage wird weiterhin genau überwacht und die Instrumente des Liquiditätsmanagements werden weiterhin effektiv eingesetzt.

Der Vorstand wird seine geld- und finanzpolitischen Entscheidungen so treffen, dass die mittelfristigen Inflationsziele von 5 Prozent erreicht werden. Dabei wird er auf der Grundlage von Daten und Transparenz entscheiden.

UAV

Reporter: Nachrichtenzentrum